资本运作

核心摘要 AI初创公司正通过复杂的“表外融资”手段隐藏巨额算力租赁债务，试图在维持高估值的同时掩盖其不可持续的现金流压力。 八卦洞察 ▶ 算力即负债：许多AI公司将昂贵的GPU算力租赁合同通过特殊目的实体（SPE）或复杂的融资租赁结构剥离出资产负债表，这种财务操弄掩盖了真实的资本支出（CapEx）压力。 ▶ 估值泡沫风险：当AI公司的营收增长无法覆盖其隐性负债时，一旦算力需求退潮或融资环境收紧，这种“借贷驱动增长”的模式将面临崩盘，引发连锁性行业违约。 行动建议 对于投资者：需重新审查AI标的的现金流质量，重点关注“运营现金流”与“资本支出”的真实比例，而非仅仅盯着ARR（年度经常性收入）指标。 对于企业高管：在寻求扩张时，应警惕过度依赖表外融资工具，透明的财务结构是度过AI寒冬期的唯一护城河。